从中长期看，挂面行业品牌化过程依然在进行，行业集中度提升空间为龙头长期成长提升支撑，但短期受经济和需求不振影响不可避免：受整体经济增速放缓影响，公司收入增速自14 年四季度开始明显放缓，由过去30%左右快速增速进入10%-15%的增长区间。经历1 年的调整，2015 年四季度收入呈现明显恢复增长态势，渠道调研情况显示16 年一季度收入端加速恢复态势在延续。我们预计这一增长可能主要来自于份额挤压：在经济趋好的时候集中度是缓慢提升，而当经济差的时候由于小企业抗风险能力差往往面临生存压力最终反倒推动行业集中度加速提升。以乳制品行业为例，行业的寡头龙头格局真正形成于2008 年三聚氰胺之后（大量区域乳企被淘汰，消费者更关注品牌）。
    ■小市值中的优良品种，关注超跌机会和高送转预期
    我们上调2015-2016 年公司EPS 至1.34/1.55 元。公司当前股价相对于2016年估值30 倍（考虑增发摊薄为38 倍），在中小市值品种中估值相对较低。公司质地优良、业绩增长稳定，建议关注错杀机会。同时根据公司资产负债表，资本公积/股本高达5 倍，且上市至今未曾高送转过，建议关注送转预期。
    ■风险提示：需求继续滑坡、食品安全问题。