高分红回馈投资者，显示公司对未来业绩稳健的信心
    4 季度公司营业收入同比增长46.5%，与江森自控海外资产并表有关。公司15 年净利润增速低于收入增速，与内外饰件类业务毛利率下降有关。公司15 年内外饰件类业务贡献收入667.7 亿元，占公司收入的73.3%，毛利率为13.1%，同比下降1.3 个百分点，与海外业务并表及汽车行业增速放缓有关。公司15 年每股分红0.81 元，分红率为53.4%，对应24 日收盘价的股息率为5.56%，公司以持续稳定的高分红回馈投资者，也显示公司对未来业绩稳健的信心。
    公司积极转型，开拓新能源及智能驾驶领域
    公司围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心领域加大研发投入，以毫米波雷达为切入点建立ADAS 产品路线图，成为国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业，并已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点；同时，公司成功研发新能源汽车电机、电控系列化产品，并已成功配套多个客户。公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，成长空间广阔。另外，公司16 年营业目标为实现营业收入1135 亿元，较15 年同比增长约24.6%，考虑到合并口径变化，我们认为公司经营目标较为稳健。
    投资建议
    公司定增已经完成，考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司16-18 年EPS分别为1.68 元、1.77 元、1.86 元，当前股价对应16 年PE8.7 倍。公司是低估值高分红品种，同时，公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速下滑超预期；汽车行业竞争加剧超预期。