维持公司2015~2017 年EPS 2.08、2.52、3.02 元（重组完成后2016~2017 年备考EPS 2.30、2.87 元）。参考A 股医药工商一体企业和上市连锁药店估值，同时考虑到国大药房未来的扩张潜力，给予公司2016 年PE 35X（按备考EPS），相应调整目标价至80 元，维持增持评级。
    重组后公司将成为两广商业+全国医药零售平台。重组之后在公司原有两广医药商业增加了广东新特药、佛山南海和南方医贸，进一步完善区域内的配送网络和品类，加强区域内的医药商业竞争力，预计重组后商业流通规模将突破300 亿元。同时重组将注入国大药房这一全国性的医药零售连锁，公司未来将成为集团的两广商业+全国医药零售平台。
    国大药房回归后有望加快扩张。国大药房经过10 多年内生+外延扩张，目前已经成为国内收入规模最大的医药零售连锁，2014 年收入55 亿元，预计2015 年有望达到80 亿元，连续5 年居中国医药零售企业首位。国大药房拥有3,008 家零售药店，其中直营店2,082 家，加盟店926 家，预计未来三年公司有望自建1000 家店，同时有望借助国药一致资本平台，加快外延扩张。目前国大药房净利率约2.5%（2014 年），较其他连锁药店上市公司6%的净利率有较大差距，未来有望借助国药一致优秀的管理能力逐步提升。
    风险提示：重组整合存在一定不确定性；连锁药店竞争加剧风险。