近年来，作为两广地区的商业龙头，公司在既有业务稳定增长的同时积极加快推动经营创新，在供应链管理、DTC、B2B 电商等领域积极拓展，我们认为公司未来进一步推进医药商业业务转型（如开展GPO、药房托管、供应链管理等业务）的确定性显著增强盈利能力有望进一步提升。而其作为国控旗下重要企业，先后获得国控注资参与增发以及获批首批国企改革试点单位，显示了在国药集团中的重要地位，后续有望在国药集团国企改革和解决同业竞争的过程中争取更多资源。
    盈利预测：我们认为作为两广地区的医药商业龙头，公司未来有望在商业新业态新模式新领域积极布局。从历史发展来看，公司自身运营管理优秀，随着各项新业务的积极开展，其商业业务的盈利能力也将具备进一步提升的可能性，在此基础上有望进行的包括GPO 采购、医院信息化改造、PBM管理等各个方面的业务延伸，也都将为公司商业业务打开更大的空间。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.23、2.74、3.17 元，对应估值36、30、26 倍，对比同类医药商业上市公司的市值和销售规模，公司存在商业资产价值重估的空间，继续维持对公司的“增持”评级，建议积极关注。
    股价催化剂：国企改革超预期，进一步推进医药商业业务转型。
    风险提示：商业业务拓展低于预期，资产整合低于预期。