4Q15 公司实现营收33.4 亿元，同比增长1.3%；实现净利润4.7 亿元，同比增长195%。
    毛利率和净利率都大幅提升，主要是受益于人民币贬值：15 年公司毛利率大幅提升3.54 个百分点至20.98%，4Q15 毛利率提升7 个百分点至24%。15 年净利率也有较大提升，全年净利率提升4.04 个百分点至12.15%。
    15 年毛利率提升的主要原因是：1）公司多个在执行项目进入收尾期，收益情况较好，产生了一定的结算收益；2）15 年人民币贬值4.5%，公司成本端不是全部按照美元结算，使公司成本的增加要慢于收入增加。公司净利率提升的主要原因是：毛利率增加和汇兑收益大幅提升。15 年公司取得汇兑收益2.78 亿元，占财务费用（收益）的77.6%，由此可以推算公司美元净资产在9-10 亿美元。15 年公司资产减值损失大幅增加2.3亿元至4.02 亿元，主要是由于1-3 年期应收账款的坏账准备提计比例提升所致。
    经营性净现金流同比增长233.8%，收现比大幅好转，预收账款大幅增加：15 年经营性净现金流13.65 亿，同比增加9.56 亿，四季度环比增加了8.64 亿，主要为报告期公司埃塞俄比亚瓦尔凯特糖厂项目（6.47 亿美元，工期36 个月）、厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目等生效（2.22 亿美元，工期17 个月），收到预付款。15 年收现比110.5%，同比增长35 个百分点。预收账款52.4 亿元，同比增加18 亿元。
    15 年订单生效大幅增加，在手订单饱满。15 年新签订单14.91 亿美元，同比有所下滑，主要是由于行业新签订单本身就有较大波动性，且跟踪项目在14 年有一次集中落地。15 年生效订单19.93 亿美元，同比增长70.3%；在手订单82.37 亿美元，订单收入比为6.99。公司15 年生效订单大幅增加对之后几年的业绩有较强支撑，且16 年3 月有4.4 亿美元的大单生效，公司13-15 年平均每年生效订单13.14 亿美元，比15 年工程收入多11.6%。
    坚持“三相联动”，投资、贸易业务稳步推进，建立投资业务平台。1）公司投资的中白工业园项目取得了重大进展，引进了招商局集团作为战略投资方，项目第一阶段开始施工。加拿大普康完善了管理流程，15年收入增长9.3%，同比少亏0.81 亿元。2）贸易方面，积极整合上下游资源，重点布局粮油、化肥、纸浆等商品的进出口贸易。3）子公司北京沃特尔公司首个正渗透技术“零排放”项目——华能长兴电厂脱硫废水零排放项目成功建成投入运行，标志着我国高COD、高硬度、高含盐水处理技术走在了世界前列。15 年陆续获得中石化中天合创、神华国能集团王曲电厂、阳煤太化等企业的废水“零排放”项目。公司正在筹建中工水务投资平台，将围绕水务环保领域开展投资业务。4）与中投旗下公司合作，中工投资管理有限公司注册成立，借助资本力量撬动海外项目，助力公司发展。
    维持盈利预测，维持"买入"评级：预计公司16 年-18 年净利润为12.93 亿/16.16 亿/19.36 亿，增速分别为23%/25%/20%；对应PE 分别为14X/11X/9X。维持买入评级。