公司2015 年盈利能力较去年同期提升明显，公司2015 年实现毛利率综合毛利率20.98%，同比提高3.54%；实现净利率12.15%，较前期提高4.04%，净利率提升幅度大于毛利率主要受到期间费用率特别是财务费用率下降的影响。
    公司2015 年计提资产减值损失4.02 亿元，较上年同期增加2.3 亿元，占比为4.96%，较去年同期提高3.15%（图4），主要是因为报告期内公司提高了应收账款计提坏账准备的比例。通过分析公司坏账准备细项，我们发现坏账损失的增加主要来自于“按账龄法组合计提坏账准备的应收账款”项下相应计提比例的提高（期末14.43%VS 期初9.24%），具体来看，公司将1-2年应收账款坏账计提比例提高至32%（14年为8.15%）、2-3 年应收账款坏账计提比例提升至73.17%（14 年为17.32%）。我们预计15 年计提的坏账准备有可能会在今后两年陆续冲回，从而增厚业绩。
    资产负债表方面，公司2015 年预收账款增加明显： 2015 年末公司预收账款超过52 亿元，较年初增加约18 亿元，期内埃塞俄比亚瓦尔凯特糖厂项目、厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目业主相继支付预付款，表明合同生效将陆续开工，有望逐渐贡献业绩。
    盈利预测、估值和评级：预计公司2016-2018 年的EPS 分别为1.66 元、2.01 元、2.33 元，对应的PE 分别为14 倍、11 倍、10 倍，上调公司至“买入”评级