从业务分部来看，1-2 月份房屋建筑累计新签1450 亿元，同比下降5.0%；基础设施累计新签367 亿，同比提高0.1%；勘察设计累计新签11 亿元，同比上升0.7%。从地区分部来看，1-2 月份海外累计新签88 亿，同比下降48.2%，国内新签1739 亿，同比上升0.3%，较1月-2.5%增速实现反转。
    2 月单月新开工面积实现大幅正增长。公司16 年前2 月新开工3565 万平方米，同比上升1.9%，实现15 年2 月份以来首次正增长，其中2 月单月新开工面积891 万平方米，同比大幅增长140.16%，较1 月单月新开工增速-14.46%有明显好转，由于过去5 年公司全年新开工面积在全国占比范围【9.48%，16.14%】具有一定代表性，新开工同比由负转正表明房地产去库存政策的累积效应开始显现。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位，前2 月累计施工面积81834 万平方米，同比增长5.6%。
    地产政策利好不断，销售有所回暖。公司16 年1-2 月地产累计销售额为205 亿元，同比增长15.9%，较1 月提高15.7 个百分点；合约累计销售面积为160 万平方米，同比增长11.7%，较1 月增速提高14.6 个百分点。
    我们估计其中前2月份中海地产和中建地产销售额分别为184亿和21亿。
    估值及盈利预测。经济下滑风险倒逼稳增长力度加大，公司建筑业务有复苏迹象，未来传统业务亮点主要来自PPP 和“一带一路”项目。15 年底以来房地产去库存政策的累积效应开始显现，公司前2 月份新开工面积实现近1 年来首次正增长。今年以来政府先后降低非限购城市首套房贷款比例、调低个人购房契税税率以及下调存款准备金率0.5 个百分点，政策宽松利好地产销售，公司有望继续受益。我们预计15-16 年EPS 分别为0.83元和0.90 元，当前股价对应16 年PE 约为6.2 倍，给予16 年8 倍的动态市盈率，目标价格7.22 元，“买入”评级。
    风险提示：经济下滑风险，开工低于预期。