公司15 年1-11 月建筑业务新签合同额11796 亿元，同比降幅较前10 月继续收窄。
    PPP 模式再下一城，尝试新型城镇化项目。公司签约上海市青浦区新型城镇化综合开发项目合作协议，合作周期10 年，首批项目包括城中村改造工程、美丽河湖建设计划以及公交枢纽等建设，是公司拓展新型城镇化PPP 项目的有益尝试。公司作为国内较早尝试PPP 项目的企业之一， 强大的“施工+技术+资金”优势将继续助力在PPP 模式领域开疆拓土。
    地产销售拉开“暖冬”序幕。尽管房地产行业投资数据并未如期复苏，但商品房销售数据略好于市场预期，15 年1-11 月商品房累计销售面积和销售额较前10 月均有所提高。冬天虽未过去，但对于公司旗下房企来说，却是个相对的“暖冬”。公司15 年1-11 月地产累计销售额为1380 亿元，同比增长24.2%，较前10 月提高7 个百分点；合约累计销售面积为1202 万平方米，同比增长29.6%，较前10 月增速提高5.6 个百分点。考虑到中央已明确表态去房地产库存，尽管具体政策措施尚未推出，但在货币保持宽松的背景下，公司地产销售高增长有望持续。
    进一步落实“一带一路”战略布局。公司紧紧抓住“一带一路”所带来的历史机遇，积极和金融机构高层对接，在“一带一路”沿线覆盖的65 个国家里，公司已涉足41 个。截至15 年11 月底，公司的海外订单累计新签724亿，12 月公司再次斩获184.6 亿元的巴基斯坦高速公路合同，目前15 年已公告新签海外订单总额超出14 年全年15%。此外，公司还积极创新业务模式，与甘肃政府共同设立1000 亿元甘肃丝路交通发展基金，专项投资于丝绸之路经济带甘肃段“6873”交通突破行动中公路、铁路、民航基础设施建设，“一带一路”落地步伐加快。
    盈利及预测。我们预计15-16 年EPS 分别为0.83 元和0.90 元，当前股价对应16 年PE 约为6.3 倍，给予16 年8 倍的动态市盈率，目标价格7.22 元，“买入”评级。
    风险提示：经济下滑风险，开工低于预期。