15 年1-12 月建筑业务新签合同额15129 亿元，同比增长6.6%，增速由负转正，其中12 月单月新签订单3333 亿元，同比大幅增加54.59%。从业务分部来看，1-12 月份房屋建筑累计新签11903 亿元，同比上升2.5%；基础设施累计新签3138 亿，同比上升26.6%；勘察设计累计新签88 亿元，同比下降9.9%，从地区分部来看，1-12 月份海外累计新签1025 亿，同比上升37.2%，国内新签14104 亿，同比上升4.9%，较前11 月-2.1%增速实现反转。
    前12 月建筑新开工面积同比依然负增长。公司15 年1-12 月新开工面积为22419 万平方米，同比下降23.5%，其中12 月单月新开工面积1844 万平方米，同比增长2.90%，较11 单月新开工增速5.81%略有下滑。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位，前12 月累计施工面积99709 万平方米，同比增长8.2%。
    12 月地产销售继续享受“暖冬”。公司15 年1-12 月地产累计销售额为1546亿元，同比增长28.5%，较前11 月提高4.3 个百分点；合约累计销售面积为1326 万平方米，同比增长28.0%，较前11 月增速微降1.6 个百分点。我们估计其中前12 月份中海地产和中建地产销售额分别为1269 亿和277 亿。
    估值及盈利预测。近期公司PPP 业务再下一城，签约上海市青浦区新型城镇化综合开发项目合作协议，是公司拓展新型城镇化PPP 项目的有益尝试，强大的“施工+技术+资金”优势将继续助力公司在PPP 模式领域开疆拓土。宽松政策+资产配置荒，地产销售高增长有望持续。我们预计15-16 年EPS分别为0.83 元和0.90 元，当前股价对应16 年PE 约为6.3 倍，给予16 年8倍的动态市盈率，目标价格7.22 元，“买入”评级。
    风险提示：经济下滑风险，开工低于预期。