通过此次合作，双方将充分发挥在各自研发、品牌、渠道、营销方面的优势，形成巨大的协同效应，共耕中国大健康产业。同时，这也是汤臣的全球品牌整合战略跨出了关键性的第一步。通过获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权，可进一步奠定公司在中国膳食补充剂市场的领导地位。此外，汤臣药业董事长汤晖出任合资公司董事长，CEO和主要经营团队由汤臣派出，NBTY 则派出CFO 及部分团队。
    国信观点：我们认为，本次收购对汤臣倍健而言意义重大，在国际接轨方面迈出第一步，这是汤臣的一小步，但是改变国内大健康消费业的一大步，将为汤臣抵挡外部保健品冲击，为国内特色产品开发赢得时间起到关键作用。我们认为：对估值的贡献大于对业绩的贡献，协同效应还需要整合和观察。随着新保健品法从7月1日正式开始实施，国内保健品行业有望像美国市场一样，迎来更快的发展速度。与此同时，汤臣通过合资公司方式引入海外营养巨头NBTY 的知名品牌产品，可以实现对国内消费者的深度覆盖，快速推广海外品牌产品，将能抢占市场发展先机。不考虑海外品牌影响，预计公司16-18 年EPS 分别为1.11/1.41/1.80 元，对应PE 分别为24/19/15 倍。我们认为公司质地优异，牵手海外品牌提升核心竞争力，新品再造汤臣，电商品牌也正发力。同时，公司积极布局移动医疗，健康管理生态圈初见雏形。给予公司16 年35 倍估值，12 个月合理估值为39 元，有46%空间。
    评论：
    牵手国际营养巨头NBTY，这是全球品牌整合战略关键性第一步，抢占即将步入发展快车道的国内市场
    四两拨千斤，小成本谋大展。随着新保健品法规于7月1日正式开始实施，参考美国膳食补充剂市场发展历程——注册制转备案制，行业年复合增速由9%提升至23%，我们认为国内实现注册备案双轨制也将能使国内市场迈入更快的发展轨道。而在此之前，汤臣牵手国际营养巨头NBTY，可谓是恰到好处，将抢占国内市场发展先机。
    相比较于合生元出资67 亿元收购Swisse83%股权，汤臣倍健较少资金设立合资公司获得海外品牌，可谓是一项非常经济的交易。NBTY 是一家集研发、生产、销售高品质膳食补充剂的综合性公司，是全球最大的膳食补充剂企业之一。NBTY旗下拥有多个世界知名品牌包括自然之宝?（Nature’s Bounty?）Sundown Naturals?、Osteo Bi-Flex?、Solgar ?、Balance Bar?、美瑞克斯?（MET-Rx?）、Pure Protein?、Body Fortress?、普丽普莱?（Puritan’s Pride?）、荷柏瑞?（Holland & Barrett?）等，业务遍布全球各地120 多个国家。截至2015 财年，NBTY 总销售额约32.3 亿美元，共分为四项业务：
    Consumer Products Group：在美国生产和销售膳食补充剂产品，包括Nature’s Bounty?, Sundown?, PureProtein?, Solgar?, Body Fortress?, Osteo Bi-Flex?, MET-Rx?, Balance Bar, Ester-C?等主要品牌，占总收入的58.4%；
    Holland & Barrett International：负责全球12 个国家的零售业务，以及整个欧洲市场。截止2015 年9月30 日，公司共有843 荷柏瑞店（中国33 个）、161 个De Tuinen 店（荷兰地区）、18 个Essenza 店（比利时地区），以及49 个GNC/MET-Rx 品牌店，这些店主要销售膳食补充剂、食品以及美容产品等，这部分收入占总收入的27.5%；Puritan’s Pride：在美国通过电商平台或者邮购商品广告目录形式销售膳食补充剂产品，以Puritan’s Pride 品牌为主，同时还包括第三方品牌产品。在2015 年，公司的网站（www.puritan.com）平均每个月有160 万消费者访问。这一部分收入占收入的7.7%，而其中75%收入来自电商平台。
    Vitamin World：截止2015 你那9 月30 日，在美国共385 个零售店，主要以区域性折扣店为主，既有自有产品，又有第三方产品，可以用来捕捉消费趋势，检验新品推广效果以及消费者对产品的接受度。这一部分收入占公司总收入的6.5%。
    而此次引进的两大品牌均是具有深厚消费基础的重磅产品，具体在于：
    自然之宝（Nature’s Bounty）：NBTY旗下最著名品牌保健品，较早进入中国市场，海内外均已积累良好品牌和口碑，2015 年全球销售额共8.7亿美元，中国市场接近9亿元。
    美瑞克斯（Met-RX）：NBTY 旗下的顶尖运动营养品牌，是全球运动营养补充剂的领导品牌，2015 年在