本中心重申該股買進評等，但目標價調降至人民幣32元。
    湯臣倍健主品牌穩健成長；新品牌可望帶動未來成長：湯臣倍健主品牌2015年營收大幅年增23.7%，總營收達人民幣20.14億元，印證本中心先前看法，亦即銷售網絡擴張將帶動主品牌營收回升。本中心預估2016/17年湯臣倍健主品牌營收將分別成長15.6%/17.9%，新品牌2015/16/17年的總營收佔比將從2014年的4.5%升至11.1%/15.6%/19.6%。我們認為公司自2015年調整品牌定位及開發銷售網絡等措施後，新品牌可望帶動公司未來成長。
    新品牌相關費用增加導致獲利低於預期：2015年毛利率年增0.36個百分點至65.1%，顯示新品牌成長加速。然而，2015年營業利益率28.3%則較本中心預估低3.4個百分點，係因新品牌業務擴大導致銷售費用高於預期。而公司也發布2016年第一季業績展望，預告在新品牌仍處於培育期使銷售費用攀升的狀況下，當季獲利將同比下滑5%~上升15%。
    政策改變有助於併購活動：公司仍積極尋求海外併購目標，相關條件包括：1) 特定領域的一線品牌；2) 可與湯臣倍健產品線產生綜效並符合中國消費市場需求；3) 財務體質穩健。本中心預估，中國國家食品藥品監督管理局 (CFDA) 對進口營養膳食補充劑的政策改變將加速併購過程，有助於國內龍頭品牌業者收購海外品牌或與其結盟。