公司是配网一次设备第一梯队，主营产品需求仍将保持高速增长。
    《政府工作报告》中明确提出“抓紧新一轮农村电网改造升级，两年内实现农村稳定可靠供电服务”，《配电网建设改造行动计划(2015—2020 年)》、《配电变压器能效提升计划(2015-2017)》按预期执行。配网建设1.7 万亿投资在十三五期间完成、农网改造7000亿投资在未来两年内完成。从2015 年投资结果看，落地情况符合预期。
    公司在手变压器订单中非晶合金变压器占比上升，毛利情况发生恢复性改善。通过与同行业公司对比，公司毛利率变压器单项业务毛利率相对较低，其他产品毛利率均高于行业中位数，综合毛利率处于相对健康的水平。随着未来高效变压器的推广，公司毛利率将有比较有效的提升。
    预计2016-2017 年公司营业收入达到15.07、19.07 亿元；归属于母公司净利润达到1.23、1.60 亿元；每股收益为1.13 元、1.48 元。
    对应当前股价PE 为35.57、27.28。给予买入评级。
    风险提示：(1)系统性风险；(2)配网、农网投资落地不及预期；(3)公司中标不及预期。