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    海航入股事宜取得实质进展，国资第一，海航第二的共赢局面有望形成
    早在2014 年6月18 日，公司曾发布公告：海航旅游集团有限公司、桂林旅游发展总公司、桂林市临桂新区城市建设投资有限公司、桂林市经济建设投资总公司签署了《桂林航空旅游集团有限公司成立出资协议》。桂林航空旅游集团有限公司注册资本25 亿元，海航旅游集团有限公司持有65%的股权；桂林旅游发展总公司以本公司18%的股份作为出资参股桂林航空旅游集团有限公司，持有桂林航空旅游集团有限公司16.32%的股权。但是，由于上述交易涉及了上市公司实际控制人变更，在实际推行中阻力相对较大，因此此后也一直被搁臵。
    从本次公告来看，相比2014 年6 月的股权交易方案，本次方案最大的区别即公司大股东桂林旅游发展总公司以上市公司股权出资的比例减少了2 个pct，即以18%股权出资转变为16%股权出资，因此本次股权变动后，桂林旅游发展总公司仍直接和间接控制上市公司17.86%的股份，第一大股东地位不变，上市实际控制人仍为桂林市国资委。
    与此同时，本次股权交易完成后，海航旅游控股的桂林航空旅游公司持有上市公司16%的股权，与其第一大股东桂林旅游发展总公司持股比例仅相差1.86%，差距极为有限。换言之，海航旅游将成为上市公司重要的二股东，预计未来对上市公司经营等将产生积极影响。
    总体来看，本次股权交易完成后将形成国资第一，海航第二的共赢局面（海航旅游承诺不单方面谋求通过二级市场增持、关联交易、一致行动人协议、定向增发等任何方式成为桂林旅游股份有限公司第一大股东或实际控制人），这与我们此前1月12 日报告《小市值大平台，新领导新篇章，上调评级至“买入”》中的预期完全一致。
    从本次股权交易对上市公司的影响来看，首先，海航的进入可以为公司未来发展提供资金、航空资源、经营理念、资本运作等有利条件或支持，且在大比例持股的情况下，可以通过进入上市公司董事会等方式加大对上市公司的影响力。并且，从我们跟踪了解的情况来看，上市公司也看重海航的资本运作能力和民营机制的积极进取。在这种情况下，海航未来在资本运作和民营机制等方面的优势可以与上市公司有效结合。其次，在国资第一的情况下，地方政府可以为公司发展壮大提供区域资源整合支持，这对桂林这样一个区域景区上市公司也非常重要。
    此外，结合此前人民网的报道，桂林市与海航旅游集团将以桂林航空旅游集团有限公司为平台先后发起设立桂林航空有限公司、发行旅游基金，成立桂林旅游银行，条件成熟后，逐步成立桂林智慧旅游服务公司、桂林通航产业发展公司等，按照合作的思路向各行业的深度、广度推进。同时，桂林日报2015 年11 月30 日的报道，2015 年11 月27 日，桂林市市长周家斌前往海南省考察海航集团，并会见了海航集团董事局主席陈峰、海航集团董事及海航旅游董事长张岭。其间，陈峰表示，海航集团将全力支持桂林航旅集团发展，在原有几大板块业务的基础上，进一步加大人、财、物投入，不断做大做强。张岭表示，海航旅游对桂林航旅集团提出的几项请求原则上同意并将给予全力支持。希望与桂林市进一步加大合作力度，加快公司发展速度和规模，做大做强桂林航旅各项业务。希望双方继续重视并做好海航旅游产业基金等项目前期工作，待时机成熟迅速推进落地。综合来看，桂林航空旅游集团被定位为平台角色，而上市公司又是桂林航空旅游集团唯一的上市平台，未来在成立桂林旅游基金管理公司和桂林智慧旅游服务公司等领域具有很好的发挥空间。
    综合来看，在国资第一，海航略屈居第二的局面下，双方合作共赢的局面（航旅、金融、互联网等领域）未来仍可期待。
    伴随国企改革推进，公司广泛引进外力做大做强的战略开始显现
    从公司角度来看，伴随本次海航入股的落定，公司实际完成了混合所有制改革，未来管理激励机制改善和资本运作都具有广阔的想象空间。并且，从公司此前的举措来看，公司也采取较为开放的思路，比如2013 年与港中旅合资成立桂林旅游发展投资公司；2015 年先后与国内拍卖行龙头荣宝斋、国内演艺龙头宋城演艺合作成立相应子公司，广泛引入外力做大做强。
    同时，从政府出台的政策来看，去年11 月，广西自治区政府出台了《关于全面深化我区国资国企改革的意见》，对全面深化国资国企改革作出了顶层设计和制度性安排。定下了2017 年前自治区直接监管的集团公司重组整合至20 户左右，2020 年前打造20 户营业收入过百亿元的优势国有企业，打造3-5 户营业收入过千亿元的