公司景区业务稳定增长，同时从参股子公司桂林新奥燃气有限公司、井冈山旅游发展股份有限公司确认的投资收益明显增长，使公司净利润扭亏为盈。未来，公司与宋城演艺(300144.CH/人民币23.79, 买入)在旅游演艺项目领域的合作将进一步提振公司的营收增长，未来业绩值得期待。考虑到公司目前扭亏为盈，国企改革预期仍较强。小幅上调2015-2017 年每股收益预测至0.10、0.12、0.17 元，目标价格上调至13.00元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    景区收入稳步上升，投资项目初显回报。2015 年1-9 月，公司景区（两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区）共接待游客256.34 万人次，同比增长15.32%；营业收入同比增加4,697.32 万元，同比增长13.98%。贵广高铁通车为公司客流量带来的正面效应依然在显现，营收增速较前期明显提升。
    净利润扭亏为盈，成本控制卓有成效。本报告期公司毛利率为48.85%，比上年同期增加了6.95 个百分点；净利润扭亏为盈，为5.61%，去年同期为-5.11%。除了公司景区经营业绩的提升，另一个原因是因为2015 年1-9 月，公司投资收益同比增加1,056 万元，其中从参股子公司桂林新奥燃气有限公司、井冈山旅游发展股份有限公司确认的投资收益同比增加1,391 万元，投资回报初显。本报告期公司在期间成本管理方面依然卓有成效。销售费用率为2.28%，同比下降0.28 个百分点；管理费用率为28.11%，同比下降3.65 个百分点；财务费用率为11.77%，同比略有增加，上升1.23 个百分点，主要是因为2015 年1-9 月，公司调整了债务结构，将部分短期借款转为长期借款，因此利息支出有所增加，同时应付利息减少31.84%。
    评级面临的主要风险
    客流反弹不力，交通改善低于预期。
    估值
    小幅上调2015-2017 年每股收益预测至0.10、0.12、0.17 元，目标价格由12.00 元上调至13.00 元，维持买入评级。