考虑装饰行业回暖趋势明显、预计公司2016 年公装业务业绩将取得良好增长，维持增持评级，但考虑到近期市场风险偏好有所降低、行业估值中枢下降，同时参考当前可比公司估值水平并考虑公司在职教产业的外延式扩张预期给予一定估值溢价，给予公司2016 年40 倍PE，下调目标价至16.8 元。
    公司教育业务布局超预期。公司全资子公司洪涛教育已于2015 年底完成工商注册登记，教育业务正式“扬帆起航”，我们预计未来公司将继续进行在职教领域的并购动作，将挖掘热门、优质标的并进行整合，各标的将发挥协同效应、增强综合服务能力，其覆盖领域将实现横向拓展。
    双主业格局正在培育，业绩增长前景已打开。2015 年虽公装市场景气度较为低迷，但公司积极拓展公装各细分市场及专业总承包项目，2015 年订单较2014年实现平稳增长；公司拟可转债募资12 亿元全部投入洪涛教育，将实现各职教业务板块的互通互联，加快一体化职教培训体系的形成，加速打造“职教第一股”，公司未来发展将大有可为。
    催化剂：教育业务布局提速，装饰业务签单率提升
    风险提示：公装市场回暖不及预期，并购整合不及预期，管理风险增加