点评：
    Q4 收入增长27.7%，创12 年以来单季新高：Q1-Q4 公司营业收入分别为3.9、7.3、7.1、9.2 亿元，同增5.6%、11%、16.5%、27.7%；净利润0.58、1.3、1.4、1.5 亿，同增19.3%、14.6%、19.6%、44%，Q4 收入、净利润增长继续加快，且创12 年以来单季最快增速，我们预计公司零售业务继续保持稳定增长，同比增长20%，工程业务经过内部调整已现有效改善，重回上升通道。受益于原油价格下跌及高毛利零售业务占比提升，公司净利润增速快于收入增速。
    第二次股权激励普惠型，解锁条件不高：13-15年公司净利润分别为3.16、3.88、4.84 亿元，平均净利润为3.96 亿，因此第二次股权激励解锁条件为16-18 年净利润为5.35、5.94、6.73 亿元，对应增速为10.3%、11.1%、13.3%，公司秉承了一期股票期权谨慎原则，解锁条件难度不高。一期股权激励面向董监高5人，本次股权激励扩大激励对象至57 人，除了6 名董监高，还包括51 名中层核心骨干。我们认为从解锁条件及激励对象看本次股权激励属普惠型，旨在发挥公司员工工作积极性。
    投资建议：
    短期看，房地产销售回暖叠加工程业务改善，内外兼修，公司成长提速，同时受益于原油价格持续低位，公司业绩弹性亦加大。
    中长期看，公司是国内家用水管的领导品牌，零售能力出众，消费升级趋势下强者恒强，是价值投资首选标的。我们预计15-17 年EPS0.84、1.08、1.30元，“增持”评级。
    风险提示：
    原材料价格大幅反弹、房地产销售突然下滑