2 月4 日，国轩高科发布公告，与中通客车签订《2016 年动力电池采购合同》，合计6000 套动力电池组将于2016 年2 月至12 月交付，总金额10.4 亿元。不足半月公司又与南京金龙签订重大合同，南京金龙拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统，合同总金额10.6亿元。新年开局拿下两大重磅订单，其原因如下：1）从行业层面看，虽然国内动力电池厂商与国外在华企业大幅扩产，行业竞争激烈。然后，高品牌、高性价比的动力电池仍然供不应求，国轩作为国内动力电池龙头受益显著，进一步验证行业景气高企。2）从政策层面看，近日相关部门声明暂缓三元电池在商用大巴上使用，给予主打磷酸铁锂电池的国轩高科抢占市场份额的重大机会。3）从公司层面而言，国轩在材料、电池、系统集成等领域过硬实力是其获得上述合同的本质原因。4）除了南京金龙、中通客车，目前合肥国轩与江淮汽车、上汽集团、北汽集团、苏州金龙、安凯客车等国内知名整车企业结成战略合作伙伴，未来大订单值得期待。
    产能持续释放，高增长可期。公司现有产能已达7.5 亿Ah(合肥4.5 亿Ah+南京3 亿Ah)，今年三季度莱西3 亿Ah、合肥8 亿Ah 投产，截至2016 年底规划产能高达20 亿Ah（15 亿Ah 磷酸铁锂+5 亿Ah三元），公司有序、高速扩产，同时多技术路线布局，不断强化核心竞争力，为公司业绩高增长奠定了坚实基础。我们预计2016 年销量可达8 亿Ah 以上，对应55 亿以上的营收，同比增长翻番。保守估计2016 利润率约为20%（2015 年为25%+），对应约合11 亿的净利润。
    升级成电动汽车产业链平台型企业，为行业稀缺标的。公司与星源材质合作建设隔膜生产线，与特锐德合作开拓充电桩运营，配套北汽在青岛莱西新建10 亿Ah 产线。同时，公司增资加大上游正极材料以及下游BMS 系统的产业布局，不断加强上下游协同发展，统筹布局，联动发展，实现从单一动力电池企业升级成电动汽车产业链平台型企业。公司作为最纯动力电池标的，业绩仍将持续高增长，标的稀缺性有望给予公司一定估值溢价。
    盈利预测及投资建议：公司2015/2016/2017 年EPS 上调为0.69/1.23/1.86(原来为0.69/1.12/1.49)元，对应PE 分别为42/23/15 倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价位为45 元，对应2016 年37 倍PE。
    风险提示：新能源汽车推广不达预期；动力电池扩产不达预期；市场竞争风险。