公司目前产能为7.5 亿AH，满产、在手订单已经排到了6 月份。加上三季度投产的合肥三期6 亿AH 和青岛的3 亿AH，年底理论产能将达到16.5 亿AH。我们预计全年实际产量为9 亿AH 左右，是2015 年产量的3 倍左右，大幅超过我们之前的6 亿AH 产量的预测。公司的“6 亿AH 锂电池项目”和“年产5 万吨锂电池正极材料项目”已入选国家专项建设基金项目，有利于降低公司财务成本，保障项目尽快投产。
    预计公司2015、16、17 年营收分别为27.19 亿、64.61 亿和99.70 亿元（上调0%、44%和66%），YOY+207%、138%和54%；净利润为5.75 亿、13.05亿和21.45 亿元（上调0%、33%和61%），YoY +1426%、127%和64%；EPS 分别为0.66、1.49 和2.50 元。当前股价对应P/E 分别为38 倍、17 倍和10 倍。
    给予强力买入的投资建议。目标价37 元，16 年动态PE 为25×。
    与中通客车签订10 亿元大单：公司全资子公司合肥国轩与中通客车签署《2016 年动力电池采购合同》，根据合同，中通客车拟向合肥国轩采购6000 套纯电动客车电池系统，合同总金额10.37 亿元。该合同金额超过公司2014 年营业总收入的50%，采用分批交货的方式，交货期全部在2016 年，对公司 2016 年的利润产生积极影响。
    订单具备实现条件：中通客车2015 年新能源客车销量超过1 万台，位居行业第二位。因为之前合肥国轩产能不足，2015 年与合肥国轩成交金额约 2 亿元。我们推测该合同价格为8 元/AH，以此计算，该合同对应1.3 亿AH 的产能。而合肥国轩随着新建产能的释放，至2015 年底已具备年产 7.5 亿AH 动力锂电池的生产能力，同时在建的合肥生产基地三期6 亿AH 及青岛莱西生产基地一期的3 亿AH 也将于本年三季度正式供货，年底理论产能将达到16.5 亿AH，完全可以满足本合同的生产供应。
    上调盈利预测：公司目前产能为7.5 亿AH，满产、在手订单已经排到了6 月份。我们预计全年实际产量将达9 亿AH 左右，是2015 年实际产量的3 倍左右，大幅超过我们之前的6 亿AH 产量的预测。
    合肥国轩、国轩材料项目入选国家专项建设基金：公司全资子公司合肥国轩“6 亿安时锂电池项目”及全资孙公司国轩材料 “年产5 万吨锂电池正极材料项目”入选国家2015 年专项建设基金项目，以1.272%的低利率分别获得1.791 亿及5 亿的长期投资。这体现了政府对实体经济尤其是新能源产业的扶持，为公司未来几年的建设与发展提供了充足的资金保障，有利于降低公司财务成本，促进项目尽快投产，进一步提升了公司在新能源汽车动力电池市场的竞争力。
    盈利预期：预计公司2015、16、17 年营收分别为27.19 亿、64.61 亿和99.70 亿元（上调0%、44%和66%），YOY+207%、138%和54%；净利润为5.75 亿、13.05 亿和21.45 亿元（上调0%、33%和61%），YoY +1426%、127%和64%；EPS 分别为0.66、1.49 和2.50 元。当前股价对应P/E 分别为38 倍、17 倍和10 倍。给予强力买入的投资建议。目标价37 元，16 年动态PE 为25×。