虽然整车销量出现下滑，但公司成本控制能力出众，车型毛利率以及费用率水平得以维持，营业利润与去年同期水平相当。受益于政府补助带动营业外收入大幅增加，公司归母净利润同比增长5.42%，好于销量和营收增速。
    撼路者爬坡低于预期，后续调整值得期待：截至2016 年1 月仹，估计撼路者零售端累计销量2500 台左右，爬坡速度低于预期。我们认为主要原因在于公司前期主推旗舰版车型，豪华版和菁英版车型供给不足，且各版本间价差较大，导致消费者可选车型偏少。目前公司正联合福特亚太做进一步的分析，有望于2016 年3 月仹出台一系列针对性的解决方案，比如加装天窗、推出5 座车型等。随着已售车型的良好口碑逐步传播，结合后续调整逐步见效，预计撼路者月销量于2016 年四季度逐步增至2000 台以上。
    2016 年和2017 年多款重磅新车相继上市：全顺MPV 车型Tourneo 将于2016 年4 月仹上市；新一代全顺物流车有望于2016 年7 月仹上市；驭胜S330 有望于2016 年末上市；江铃品牌欧系轻客物流车有望于2017 年中旬上市。多款新品上市是公司未来两年业绩高增长的重要保障。
    盈利预测与投资建议：考虑到宏观经济景气度下行，我们下调了新车的销量预期，预计2015 年/2016 年/2017 年EPS 依次为2.57 元/3.40 元/4.20元（原预测值分别为2.36 元/4.46 元/5.70 元），维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）轻卡市场竞争加剧。