，2015 年中国轻卡行业销量156 万，同比-6.5%，公司销售轻卡10.9 万辆，同比+1.9%。2016 年1 月18 日环保部和工信部联合发布《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》，要求所有轻型柴油车2018 年1月1 日前全部实施国五，预计轻卡业务将持续受益于排放升级。
    新全顺上市启动新产品周期。2015 年轻客行业销量43.4 万，与2014 年持平，公司全顺销售6.7 万，同比-7.3%，低于行业增速，主要原因是老产品经典全顺处于生命周期末端，产品竞争力下滑。2016 年途睿欧、TransitConnect 陆续上市有望开启全顺新一轮的产品周期，同时公司也将于2017年推出江铃品牌轻客，与全顺形成差异化定位，进一步扩大市场份额。
    撼路者仍处爬坡期，销量稳步上升。公司第一款合资SUV 产品撼路者于2015 年10 月上市，全年累计销售5005 台，由于前期研发摊销充分，且与现有车型共享部分生产、采购体系，撼路者单车利润较高。根据终端调研反馈，撼路者作为非承载越野车型对标普拉多，市场细分定位清晰，规避了主流SUV 的激烈竞争，订单呈逐月稳步提升趋势。
    新品集中投放、利润弹性可观，维持“买入”评级。公司2016 年有望受益于轻卡行业企稳、全顺新品投放、撼路者销量爬坡三重因素，利润弹性可观。同时，公司长期保持约40%的股利支付率，对应目前股价约4%的股息率。预计2016-2017 年EPS 分别为3.18/3.84 元，维持“买入”评级。
    风险提示：撼路者市场表现低于预期 ；商用车持续下滑