平安观点：
    2015 年销量同比略有下滑，预计业绩与2014 年基本持平：2015 年，公司共销售各类汽车25.7 万辆，同比下滑6.83%。其中，全顺轻客销量同比下滑7.30%，主要是欧系轻客市场竞争加剧所致；JMC 轻卡销量同比微增1.95%，主要受益于轻型柴油机国四排放标准升级；JMC 皮卡销量同比下滑19.3%，主要受宏观经济景气度下行的影响；驭胜SUV 销量下滑26.42%，主要是因为促销力度不及竞争对手。考虑到公司销量结构变化幅度不大且成本控制能力突出，估计2015 年经营业绩与2014 年基本持平。
    2016 年看好撼路者和新全顺的市场前景。福特撼路者和全顺MPV 车型Tourneo 定位精准，目标细分市场竞争环境较为宽松，且经典全顺积累的大量用户群有望成为其潜在的消费群体，看好两款车型的市场前景，预计撼路者和Tourneo 的稳态月销量分别为2500 台和2000 台。另外，新一代全顺物流车将于2016 年年中上市，经典全顺车型偏老的问题将得到有效解决，稳态月销量有望达7000 台。
    盈利预测与投资建议：估计2016 年撼路者产能将完全释放，幵为公司提供较大业绩弹性，同时新全顺投放市场后有望成为另一个业绩增长点，维持业绩预测2015 年/2016 年/2017 年EPS 依次为2.36 元/4.46 元/5.70 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）轻卡市场竞争加剧。