平安观点：
    三季度经营业绩好于预期，主要因为公司在成本控制端表现出色。
    老车型销量表现低迷，Everest 等新车上市有望扭转前期颓势：2015 年前三季度，公司产品系列仍以老车型为主，福特全顺、JMC 皮卡以及驭胜S350 销量均出现不同程度的下滑，轻卡受益于排放标准升级累计销量同比增长10.2%，总体表现低迷。2015 年四季度开始，公司将迎来新一轮强势产品周期。福特全新大中型越野SUV、新一代全顺MPV、新一代全顺物流车、全新紧凑型SUV 驭胜S330 将相继于2015 年10 月、2016 年一季度、2016 年三季度和2016 年四季度上市。相对于现有车型，新产品单价更高、盈利能力更强且拥有不错的销量预期，有望扭转前期颓势。
    成本控制端表现出色，三季度经营业绩好于预期：2015 年三季度，公司整车销量同比下滑17.1%，但在成本控制端表现出色，毛利率同比增长0.5 个百分点，销售费用率和管理费用率分别同比下降0.3 和0.5 个百分点，经营业绩好于预期。
    盈利预测与投资建议：我们估计2015 年江铃汽车业绩增量主要由JMC 轻卡提供，福特EVEREST 及新一代全顺投产后将在2016 年提供较大利润增量。我们预计2015 年/2016 年/2017 年EPS 依次为2.36 元/4.46 元/5.70元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）轻卡市场竞争加剧。