我们认为降息带来的重定价效应逐步显现，导致息差收入减少是四季度收入增速下滑的重要原因，而利润端则受到资产质量下行拨备计提的显著影响。分公司看，浦发银行和兴业银行四季度净利润增速显著下降除了收入增速回落的因素外，拨备计提仍是主要原因，尤其是兴业银行拨备环比呈现大幅负增长。
    资产质量压力不减，核销或成重要应对手段
    2015 年浦发银行/兴业银行不良率分别为1.56%/1.46%，相比于2014 年浦发银行和兴业银行均显著上升，然而相比于2015Q3 则仅浦发银行呈现上升，兴业银行环比下降。
    我们认为当前银行信用风险仍处在上升通道，资产质量压力并未减轻，而兴业银行不良率环比三季度有所下降料是由加大核销导致。对于兴业银行而言，考虑到：①净利润四季度环比大幅下滑，②公司此前曾公告董事会“同意对2015 年度呆账核销预算进行调整，在年初已批准核销额度的基础上追加110 亿元额度”，所以我们倾向于认为四季度不良率的回落主要源于核销力度的加大。
    维持2015 年行业1%增长预测，对资产质量判断仍偏谨慎
    我们预计2015 年上市银行净利润增速为1%（2016 年增速为-3%），其中大银行平均在0%附近，股份制银行平均在0%-5%水平，城商行约10%。考虑到上述银行公布业绩快报的时间较早，或预示其业绩表现好于行业。
    对于银行资产质量，从已公布的业绩看，收入增速高的银行均加大了拨备计提的力度，但我们对2016 年信用成本的判断仍偏谨慎，预计将上升至1.2%以上。尽管从中报数据看，逾期贷款增长较快对银行的潜在拨备的压力是存在的，但变化方向尚待观察，从当前情况显示仍比较平稳。