息差方面，由于兴业在15 年上半年大觃模增配了非标资产，受益于货币市场低利率，预计公司全年息差与三季末持平在2.43%左右。
    不良率下降明显，预计四季度核销拨备力度均有增强
    兴业银行15 年不良率1.46%，环比3 季度末下降了11 个BP，我们认为这主要是公司在4 季度加强了核销力度所致，我们估算公司的不良生成率变化不大（4 季度年化仍在2.8%的高位），公司前三季度的核销觃模已经达到190 亿，预计4 季度单季度核销觃模可能在100 亿以上，在核销大幅增加的同时，我们认为公司4 季度的拨备力度仍然不会减弱，从而使得拨备覆盖率保持基本稳定，整体将维持在上市银行中较好水平。
    投资建议：
    公司是上市银行中最早尝试混业经营的公司，作为福建省国资改革平台，员工持股、股权激励等改革方案仍可期待。互联网金融方面，内部兴业数金未来収展和资产注入仍有看点，外部与蚂蚁金服、微信签订战略合作协议多点开花，目前公司对应16 年PE5.7x/PB0.93x（Vs 行业16 年PB0.86x），维持“强烈推荐”评级，关注混业政策放松对公司带来的催化。
    风险提示：经济复苏低于预期，资产质量严重恶化。