河北省中低端酒市场由省内品牌把持，省内品牌中，衡水老白干酒、承德山庄老酒、承德乾隆醉酒业、刘玲醉等是市场较有影响力的品牌，且各品牌占据一方。
    老白干内生和外延增长都有很大空间，混改落地推动业绩回归：
    老白干于2015 年12 月17 日正式混改完成，战略投资者及管理层、核心经销商通过定增方式与公司市值实现绑定。
    按照市场占有率算，老白干酒占河北省市场份额约13%，集中度仍偏低，有大幅提升的空间。河北省白酒消费体量约摸130 亿，按省内龙头市场份额占比至少30%计算（汾酒60%，洋河50%），老白干2017 年内生性增长可使收入达到40 亿（这个增速与15 年三个季度增速匹配）。
    河北省白酒市场较为分散，白酒行业景气不在也会加速行业优胜劣汰，使得有资本优势和经营优势的龙头更有产业整合的平台和竞争力，预计混改后会加速老白干对省内白酒市场的整合，降低费用率并大幅优化盈利能力（净利率由2.8%保守回归至10%，10%净利率属于保守估算，即便是未混改且竞争环境激励的古井，净利率也能保持10%）。
    盈利预测：经测算，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.50、1.24 和2.34 元，YOY分别为47%、150%和88%。
    估值及投资建议：目前市值对应3X2015PS/2X2017PS，鉴于未来几年盈利改善的高弹性，一般未释放业绩的消费股票处于3XPS 时是个估值低点，首次给予“增持”评级。市值空间方面，按照2017 年40 亿销售收入，10%净利率计算（保守估算），对应净利润4 个亿，给予25XPE 计算，内生成长性可撑起100 亿市值，如果还有并购落地，还将催化市值上涨。
    风险提示：食品安全问题，公司实际经营状况透明度不够，对业绩预估可能产生较大偏差