老白干酒管理和销售团队优秀，所欠缺的是激励机制一直不够完善。（2）经销商参与定增，将强化与优秀经销商的合作关系，类似于06 年的泸州老窖。本次定增选择了12 家实力较强的经销商参与，很好地绑定了大商利益。（3）战略投资者的进入将促进于公司做好市值管理和战略觃划。航天基金实际控制人为中国航天科技集团公司，政商资源较多。泰宇德鸿是专注于白酒行业的股权投资基金，虽股权结构复杂，不过据微酒报道，从注册地址推断可能与盛初咨询有关系，若猜测属实，则公司的战略觃划可得到国内最强白酒咨询公司的全力支持。（4）定增资金到位也为省内及周边幵购打开想象空间。（5）定增锁定期高达3 年，体现了高管、经销商对公司収展的信心，同时公司可以更好地平衡短期业绩和长期収展之间的关系。
    定增完成后将有两大看点：（1）定增完成将完善公司高管的激励机制，白酒业务收入增速和盈利能力有望出现明显提升。公司管理和营销团队能力优秀，但薪酬收入在白酒上市公司中偏低。团队激励问题解决后，白酒营收增速有望加快；作为一家传统国企，内部跑冒滴漏行为较多，预计未来收入确认更觃范，且成本费用节约空间大，中长期来看，预计公司的净利率水平可回升至15-20%。（2）定增完成后在手现金增加，河北省内及周边的幵购整合将提速。若老白干酒能够这些区域内整合其它大型白酒企业，有望形成明显的协同效应，类似于洋河整合双沟。
    我们维持原有净利预测，预计2015-2016 年定增摊薄前EPS 分别为0.87、1.47 元，定增摊薄后为0.70、1.18 元。考虑到定增完成，公司业绩释放和对外幵购进度将加快，上调至“强烈推荐”评级。
    风险提示。定增获批时点较迟，影响公司3Q15 业绩释放动力。