作为白酒的销售淡季，二季度的情况相对正常。
    简评
    低端酒销售增速较大
    二季度是传统的销售淡季，公司的高端酒销售较少，3 个亿的销售主要是低端酒，毛利率较低，因此出现增收不增利的情况。上半年9 个亿的收入，其中高端的十八酒坊有2 个多亿，且主要集中在一季度春节旺季的销售。为促进低端酒的销售，公司又成立了光瓶酒事业部，抢占低端酒市场，培育消费者。公司的促销、广告费用投入较大，经销商有利可图，因此公司的高中低端酒都能保持较好的增长。
    预售帐款大幅增长39%，销售增长质量较高
    6 月底的预售款项金额为7.37 亿，比期初的5.32 亿，增加39%。
    另外，应收帐款为134 万，较期初的5823 万也大幅下降，仅应收票据较期初增加800 万元左右，反映出公司白酒销售状况的良好，增速快，回款良好。也印证了公司产品终端销售的畅通，未来保持较快增长有保障。
    盈利预测：2016 年对应目标价在86-90 元
    预计公司2015-17 年收入分别为27.4 亿元、33.5 亿元、40.1 亿元，假设2015-2017 年净利率提升至7.8%、12%、18%，由此15-17年摊薄后EPS 为1.22、2.29、4.13 元，考虑到公司进入高速成长期以及国企改革、行业整合的预期，给予2016 年40 倍市盈率，对应股价目标价为90 元。
    如按照PS 估计，由于我们预计公司2016 年收入有望达到33.5亿元，我们参照古井贡酒、山西汾酒在2014 年的PS，我们给与老白干4.5 倍PS，公司市值有望提升150 亿元，按照摊薄后1.75亿的股本计算，则公司的合理股价在86 元。