通过此次交易，公司将间接投资北京穷游天下科技发展有限公司。
    穷游网基本情况：穷游网是中国最大的出境旅游社区，2004年创立于德国。穷游从用户原创旅游攻略起家，逐步将业务拓展旅游社区和问答交流平台，并以海量的UGC+PGC内容为根基，先后推出了"穷游锦囊"、"穷游行程助手"等产品和服务。在积累下庞大、优质的粉丝群体后（目前用户数达6000万），2014年起穷游尝试商业化，推出"最世界"平台，为游客提供签证、保险、机票、酒店预订、租车等旅游产品及旅游周边产品预订服务。其中酒店预订板块接入Booking.com库存（直接跳转至Booking.com网站），可预订全球80万家酒店。
    由于商业化过程刚刚起步，穷游网营收利润规模并不大。2014年，穷游网营收1616.5万元，净利润52.6万元；2015年1-9月，穷游网营收1898.0万元，净利润41.8万元。根据交易对价计算，穷游网目前估值为人民币29.46亿元。
    在线旅游UGC 行业情况：旅游UGC 内容可挖掘、激发用户潜在旅游需求，帮助用户做出消费决策，在用户需求多元化、个性化的背景下，在线旅游UGC 进入蓬勃发展时期。中国的在线旅游UGC 行业从免费共享的攻略信息起步，在积累海量内容和核心用户后，目前已进入商业化初期，不少专业UGC 网站（如穷游、蚂蜂窝等）已经开始尝试旅游产品推荐和预订等流量变现途径。
    根据艾瑞咨询预测，2015 年在线旅游UGC 行业用户规模将超过3.6 亿，同比增长49.1%。
    从用户使用角度来看，绝大多数用户利用旅游UGC 平台下载攻略（25.5%）和浏览游记（19.5%），也有较多用户有直接在UGC 平台上预订旅行产品的习惯（15.3%）。专业旅游UGC 网站拥有大量忠实用户，这些“粉丝”将成为它们商业化道路上低成本获取流量的来源，为UGC 网站进军旅游预订和旅游广告推荐等领域奠定坚实基础。
    中信评价：在线旅游是公司全产业链综合布局中的重要环节。14 年12 月公司入股悠哉旅游网、首次与在线旅游企业深度合作，利用悠哉专业的OTA 运营经验，提升众信旅游官网的运营效率，迈出了掌控线上资源的第一步。此次投资穷游网，公司再涉出境游UGC 社区、旅游媒体领域。穷游网海量的忠实粉丝资源将有助于拓宽公司营销、获客渠道，丰富的攻略内容储备和用户需求大数据基础将帮助公司进一步完善定制游、自由行业务，提升线上线下服务体验。同时，众信丰富的上游资源和优质的旅行产品也将为穷游的旅游预订业务添砖加瓦、推进
    其商业化进程。在嫁接上市公司资源后，穷游网料将利用上市平台持续进行资本运作，未来或可能启动上市计划，公司获取投资收益前景明朗。
    风险因素
    旅行社行业竞争加剧，商务会奖旅游业务客户过度依赖的风险，投资项目盈利能力存在不确定性等。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司近期动作频频，线上线下+海内外+全产业链综合布局的战略思路明确，通过收并购等资本合作手段进行资源掌控的运作模式也愈加成熟。此次投资穷游网，将拓宽公司线上营销渠道、分享优质高粘度流量，完善定制游、自由行业务，进一步提升公司主业出境游服务质量。
    同时，公司正在紧锣密鼓地进行出境旅游版图扩张，牵手263 通信，布局出境商旅、旅游客户境外漫游通讯服务市场，并有助于完善“出境云”大数据平台及出境互联网金融平台建设；并购华东地区短途出境批发商“魅力假期”，战略投资行天下国旅54%的股权，继收购竹园国旅后再次通过横向并购扩充市场份额。我们认为众信作为一家民营企业，激励机制到位、运营体制灵活，并购标的后期整合成功概率大，在出境旅游行业蓬勃发展的大背景下，公司正在挖掘二次成长机遇，成长潜力值得看好。
    由于穷游网收入利润规模较小且公司持股比例不高，预计此次投资对公司业绩影响较微小，维持2015-2017 年EPS 为0.45/0.59/0.80 元的预测。目前公司对应2016/2017 年PE 为89X/66X，单纯从PE 估值角度仍然偏高。但由于公司处在明确、快速的战略布局周期中，建议在大的产业发展趋势背景下考虑公司的投资价值，积极配置。维持“增持”评级。