竹园持续贡献业绩，自身业务保持较高增速
    公司业绩保持较高增速，一方面与收购竹园国旅，并且于三月份将其并表有关。竹园国旅及本公司作为出境游批发商龙头强强联合，加强了对于上游资源的议价能力，竞争优势明显。此外，业绩增长亦受益于出国游保持高增速以及天津地区零售业务保持高速增长有关。
    积极打造出境综合服务平台
    自公司公告立足于打造出境综合服务商以来，相关工作已取得实质进展。公司先后发起设立人寿保险公司、设立广州优贷小额贷款有限公司，公司出境服务金融平台初具雏形。公司使用自有资金获得周游天下国际旅行社51%股权，用以搭建海外目的地生活服务平台。此外发起设立旅游产业投资基金，致力于服务上市公司的产业拓展。目前证监会已受理定增事项，如若通过将加速公司的产业升级。
    投资建议
    我们认为公司致力于打通行业产业链，通过横向并购提高产业的集中度，通过纵向整合掌握各环节的要素，加之受益于出国游人次高速增长，公司的成长性显著。此外，公司已切入更为广阔的领域，立志于打造出境综合服务商，给公司带来了进一步发展的空间。综上，我们暂维持公司的盈利预测不变，预计15-17 年EPS 分别为1.05、1.42、1.77 元/股，给予公司“增持”的投资评级。