支撑评级的要点
    3 季度业绩增速超预期，预计原有业务内生增长在30%-40%。2015 年前三季度，公司实现营业收入64.7 亿元，同比增长101.65%，主要是公司3月份完成对竹园国旅并表所致，预计公司原有业务的内生增长在30%-40%。通过并购竹园国旅，众信旅游巩固并扩大出境游批发业务的市场份额，规模优势明显；与魅力假期（主要经营华东地区短线产品）、行天下（主要经营澳新、欧洲产品）达成投资协议，参股同程网，将批发业务做大做强。零售业务方面，公司整合悠哉，完善线上布局；线下门店方面，计划在北京、天津、上海、广州等地新开门店127 家，进一步扩大在一线城市的门店数量。
    3 季度毛利率提升明显，净利率略有下滑。2015 年前三季度公司实毛利率9.4%，同比增加0.74 百分点（单3 季度10.05%，同比增加1.49 个百分点）；实现净利率2.64%，同比减少0.27 个百分点（单3 季度3.36%，同比减少0.38 个百分点）；财务费用率为0.11%，同比增加0.53 个百分点（单3 季度0.42%，同比增加1.14 个百分点）；销售费用率3.92%，同比减少0.07 个百分点（单3 季度3.19%，同比减少0.17 个百分点）；管理费用率0.81%，同比增加0.08 个百分点（单3 季度0.73%，同比增加0.11个百分点）。
    评级面临的主要风险旅游业系统性风险。
    估值
    上调2015-2017 年盈利预测至0.45、0.65、0.83 元（10 转10 除权后总股本增至41,753 万股，不考虑定增计划），维持买入评级。