依替巴肽、卡贝缩宫素，以及原有主力产品特利加压素和去氨加压素有望在今年招标后放量，为公司未来3-5 年增长提供动力。
    多肽原料药与制剂出口前景广阔
    多肽原料药工艺复杂技术壁垒高，公司在该领域处于国际领先水平。随着越来越多的海外药企开展格拉替雷和利拉鲁肽仿制药申报，市场对公司原料药的需求将持续增长。多肽药物难点在于原料药制备，公司多个多肽原料药及生产线获美国FDA 认证，为公司自己多肽制剂出口提供了有力保障。多肽制剂出口是一个更为广阔的市场。
    转型慢病管理专家，集成技术创新与模式创新
    多肽制剂重要的发展方向是长效糖尿病治疗药物。公司结合自身优势积极转型慢病管理专家。药品领域，拥有艾塞拉肽、利拉鲁肽、普兰林肽等多个产品储备；药械领域，收购成纪药业获得注射笔的生产技术及研发能力；诊断领域，投资普迪医疗获得其无创血糖监测手环中国区独家代理权。公司正在打造制剂-药械-诊断三位一体的战略布局，未来综合优势明显。
    风险提示
    国内产品在招标后销售不达预期；多肽原料药、制剂出口增长缓慢；药械及无创血糖仪研发进度不达预期。
    具备技术及模式优势的多肽药物龙头，“增持”评级
    我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.41\0.54\0.68 元，当前股价对应的估值为62\47\37x。公司未来内生增长强劲，且在打造慢病管理专家过程中有较强烈的外延预期。公司非公开发行价格为23.32 元，员工持股计划参与定增彰显管理层对未来信心。公司目前股价具有良好的安全边际，加上未来内生外延的发展非常值得投资者关注，给予“增持”评级。