预计成纪药业能够完成全年业绩承诺，维持公司2015~2017 年EPS 0.41、0.53、0.66 元，维持目标价24 元，对应2016 年PE 45X，维持增持评级。
    出口业务爆发，带动公司业绩快速增长。剔除成纪药业并表影响，预计公司原有业务收入增速30%左右，利润增速42%左右，表现靓丽，主要受原料药、客户肽出口业务带动，二者前三季度收入合计已达1 亿，接近翻倍增长，贡献公司近一半利润。目前出口的原料药和客户肽主要是格拉替雷和利拉鲁肽，市场格局良好，预计2016 年有望保持快速增长。
    多肽制剂亦有改善，新品种卡贝缩宫素潜力较大。前三季度公司制剂收入增长23.5%，较上半年18.4%的增速环比有明显改善，特利加压素和去氨加压素增速均有所提升，胸腺五肽下滑情况也有所改观，未来随着基药招标推进，去氨加压素增速有望进一步提升。公司的新品种卡贝缩宫素目前在申请生产，未来随着二胎政策的逐步放开，有望成为公司新的重磅产品。
    外延或将持续进行，中长期看慢病管理发力。在现有业务保持良好增长基础上，预计公司未来外延战略将持续推进，为公司提供新的增长动力。
    中长期来看，随着血糖监测手环的获批，公司慢病管理奖逐渐步入收获期，潜力值得期待。
    风险提示：血糖监测手环审批风险，成纪业绩低于预期风险。