公司于2015 年4 月完成对管理层的定向增发，并引入上汽投资作为战略合作伙伴。此次参股力太科技，收购海外换热器企业，是公司外延扩张的第一步，进程有望持续加快。其中，公司拟出资3000 万元，持有100 万股力太科技，占其增资后总股本的1.87%，进行战略转型。同时，拟收购一家境外的换热器同行企业，完善全球的产能布局，预计涉及总成交金额5000 – 7000 万美元。
    力太科技是智能制造的标杆企业，公司后续合作值得期待。力太科技是一家专业从事工业物联网制造物联系统平台（MIOT）技术研究、开发和应用的公司。力太科技开发的工厂设备物联技术已能支持1200 多种国内外主流的控制器、仪表和传感器的通讯协议，支持老旧设备的联网通讯，已为华域集团、宁波更大集团、上海皮尔博格等几十家客户企业提供工业物联网技术的应用。银轮股份此次参股力太科技的股权比例虽然不高，但确是股东中仅有的两家实业之一，后续合作值得期待。
    收购海外资产，完善全球布局。银轮股份在原有的换热器领域是行业龙头，已经成为康明斯、卡特彼勒等知名客户的全球战略供应商，而且在近期刚刚通过了德国戴姆勒公司VDA6.3（过程审核），达到了戴姆勒A 级供应商水平。结合国内宏观环境，以及下游商用车、工程机械等景气度，公司拟收购一家境外换热器同行企业，预计涉及总成交金额5000 –7000 万美元，进一步完善公司全球布局，保障后续稳健发展。
    公司原有业务稳健增长，估值具有安全边际。虽然商用车、工程机械行业销量承压，但受益于排放升级带来的EGR 需求提升，以及公司在乘用车业务方面的拓展，公司原有业务仍保持20%以上的快速增长。新产品方面，积极开拓：1）汽油机EGR；2）DPF（颗粒捕捉器）；3）ORC；4）新能源汽车电池用换热产品等。而且当前市值仅58 亿元，对应2015/16年28/22 倍PE，估值具有安全边际。
    风险因素：收购进程、外延扩张进度和效果不达预期；宏观经济增速放缓，导致下游需求不达预期；排放法规升级执行力度不达预期；公司新产品开发进度、市场开拓不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2015/16/17 年EPS 预测为0.59/0.74/0.91 元（2014 年EPS 为0.42 元）。当前价16.21 元，分别对应2015/16/17 年28/22/18 倍PE。
    考虑公司现有主业保持20%以上的快速增长；积极布局智能制造“工业4.0”、海外业务等新领域，外延扩张有望加速；以及积极开发汽油机EGR、DPF、ORC、新能源汽车电池用换热器等新产品，后续发展有保障；当前市值仅58 亿元，估值具有安全边际，未来提升空间大。维持公司“增持”评级。