MTU 是世界上顶尖的重载柴油发动机制造商，其柴油发动机功率从 35kw-9000kw,广泛用于舰船、重型汽车和工程机械、铁路机车等。
    市场份额提升及国际客户持续突破，业绩增长明显快于行业公司热交换产品作为公司主要收入来源，2014 年营收占比87%，增速高达30%。主要客户包括卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴、中国重汽等，行业龙头地位稳固。尽管全球及中国汽车产销增速均有所放缓，但公司市场份额在逐步提升，特别是近年来陆续进入国际客户配套体系（戴姆勒、MTU等），使得公司业绩增长快于行业。
    汽车环保龙头，有望在国五领域拔得头筹
    2014 年起，公司将尾气处理业务营收单独列出，占比为11%，已成为支撑公司业绩增长的新引擎。公司尾气后处理产品EGR、SCR 等国内技术领先，而DPF 有望在国内率先实现量产。随着柴油车国四排放标准已于 2015 年1 月1 日实施，国五排放标准也将在未来一两年在各省市逐步实行，对汽车尾气处理产品的需求有望加速释放。我们认为，凭借在热交换产品领域积累的客户资源、借助清华大学等合作机构的研发能力及自身高效的研发团队，公司汽车尾气处理产品有望在国五领域拔拔得头筹。
    ◆给予买入评级，提高6 个月目标价至22.6 元
    受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强。上汽投资作为战投参与公司三年定增（定增价10.26 元），在外延式并购方面将会提供有力支持。我们预测2015-2017年公司收入增速分别为16.5%、17.1%和18%。净利润增速分别为31.46%，25.19%和25.72%。EPS 分别为0.55 元、0.69 元和0.87 元。给予公司买入评级，提高6 个月额目标价至22.6 元，对于2015 年 41 倍PE。
    ◆风险提示：汽车产销增速不及预期，尾气排放标准执行力度不及预期