公司上半年主要的增量来自尾气后处理产品、乘用车板块产品的快速增长，以及商用车、工程机械传统产品市场份额的提升。公司预计三季报仍将保持20% - 35%的快速增长。
    公司短期增量主要看尾气后处理、乘用车板块产品。受益于柴油车国四排放标准实施，估测上半年公司尾气后处理产品增长接近100%。公司目前的EGR 产品为单个冷却器，预计未来有望开发升级为EGR 系统。同时，明年康明斯重卡EGR 订单有望快速上量，成为新的增长点。乘用车板块是公司新拓展的业务领域，估测上半年增长达到40%-50%，预计随着机滤模块、水空中冷器等新产品的开发推广，预计明年仍将保持快速增长。
    积极培育汽油机EGR、DPF、ORC、新能源汽车电池用换热产品等新兴业务。公司注重研发投入，人才引进，积极布局汽油机EGR、DPF、ORC、新能源汽车电池用换热产品等新兴业务：1）汽油机EGR 目前处于开发阶段，有望开辟一个全新的乘用车市场；2）DPF，技术领先，已经获得国家环保部机动车排污监控中心的应用证明；3）ORC，市场空间广阔，预计年内有望实现突破；4）新能源汽车电池用换热产品，公司已经设立专门团队负责，加快人才引进和产品开发进程。
    公司加快对外投资和收购兼并，转型创新。今年初公司完成对于实际控制人、高管、上汽投资的非公开发行，增发价格10.26 元，锁定期3 年。增发完成后，实际控制人的持股比例由17.24%提升至20.10%，公司新增现金3.3 亿元，有助公司加快对外投资和收购兼并。公司目前并购方向主要有两方面，一方面是同行标的企业，通过并购增厚公司现有业绩；另一方面，计划向国家产业政策鼓励的方向作适当延伸拓展。
    风险提示：宏观经济增速放缓，导致下游需求不达预期；排放法规升级执行力度不达预期；原材料价格大幅上涨，侵蚀企业盈利；公司新产品市场开拓不达预期等。
    盈利预测及估值：维持预测2015/16/17 年EPS 分别为0.59/0.74/0.91 元（2014 年EPS 为0.42 元）。当前价12.12 元，分别对应2015/16/17 年21/16/13 倍PE。考虑公司尾气处理和乘用车产品快速增长，积极布局汽油机EGR、DPF、ORC、新能源汽车电池用换热产品等新兴业务，结合行业平均估值水平，维持公司“增持”评级。