公司为上海新昇大股东，持有其38%股权，这一补贴力度充分彰显国家对于半导体核心材料扶持的决心。 
    大硅片是半导体材料中的皇冠，市场空间广阔。目前，国内12寸晶元产能为36.1万片/月，对应大硅片规模为30亿左右。未来，国内12寸晶元产能还将大幅扩张，明确的扩产机会就有28万片/月；一方面是在国家支持下国内大厂的大幅投建，包括中芯国际（北京）新增7万片/月，同方国芯新增12万片/月；另一方面，全球晶圆制造产能的快速向国内转移，台湾三大晶圆厂纷纷到国内建厂，联电（厦门）新增5万片/月，力晶（合肥）新增4万片/月，台积电（南京）还在规划中。根据公司测算，预计到2020年国内晶元产能将达到100万片/ 月，对应大硅片规模将达到近90亿。 
    大硅片项目进展顺利，未来将加快扩产进度。目前，公司大硅片项目推进速度符合预期，预计2017年底一期产能能够实现满产15万片/月，对应收入12.5亿。后续为了满足国内晶圆产能快速扩张带来对大硅片产品的大量需求，公司将加快二期与三期投建速度，预计产能将实现每两年翻一倍，最终达到60万片/月，对应收入50亿。 
    国内半导体产业崛起受益弹性最大，受益确定性最高标的。受益弹性最大：双重国产化替代逻辑，在下游半导体制造封装国产化替代，对半导体材料需求高速增长的同时，公司再逐步实现半导体材料领域的国产化替代。受益确定性最高：1）国内半导体产能高速扩张，下游需求巨大是确定的；2）半导体领域进入壁垒极高，公司已经成功卡位，布局的大部分产品都将是国内唯一供应商，国产化受益确定性最高；3）公司产品基本都已经完成从0->1的过程，证明了有实力切入高端半导体产业链，接下来是进行从1->N的过程，这个过程的演进也是确定的。 
    重申买入，目标价54元。我们维持公司盈利预测2015-17年EPS分别为0.36元，0.56元，0.91元。考虑到国内半导体产业未来几年有望迎来最快扩产潮，公司受益弹性巨大，受益确定性高，我们认为公司未来6个月合理市值为100亿，目标价为54元，重申买入评级。 
    风险提示：半导体材料行业进入壁垒高，公司产品国产化替代速度有不确定性