2015 年全球半导体产业规模将达3445 亿美元,中国半导体销售比重将达到20%以上;2014 年中国半导体材料市场销售达到58.30 亿美元，占全球半导体材料市场销售额的百分比13.15%，并且呈稳步上升的趋势。半导体材料已进入国产替代正轨，享受集成电路行业的盛宴。
    半导体材料新产品快速推进，晶圆化学品迎来爆发期
    在半导体晶圆制程领域的业务目前增长较快，晶圆化学品未来 1-2 年将保持100%以上的增长，前三季度晶圆化学品收入比上年同期增长211%;我们预计今年实现约2000 万元的收入, 2016 年收入将达1 亿元。目前公司划片刀月出货量大约为2000 片，产能利用率达到40%,我们预计明年年底产能利用率将达80%以上，贡献销售收入达上千万元。今年下半年迎来业绩拐点，明年随着晶圆化学品快速放量，将迎来真正的腾飞之年。
    跨界发展丰富业务构成，为未来业绩持续增长铺路
    近两年以来，公司通过横向拓展丰富业务组成，为公司增长打开成长空间. 2013年收购考普乐进军涂料，未来几年将保持15%-20%的增速。新进汽车表面处理业务、高纯氧化铝领、大硅片项目将成为公司未来发展的新增长点。
    盈利预测及估值
    考虑到公司新建产能尚未充分释放，我们下调了公司盈利预测，2015-17 年实现营收为4.14/6.20/8.56 亿元，对应EPS 分别为0.35、0.57、0.8 元/股，对应PE 分别为75.15、46.51、32.81 倍。而我们不改变半导体国产化替代投资逻辑,给予“增持”评级
    风险提示
    半导体材料行业进入壁垒高，公司产品国产替代速度有不确定性。