主品牌增速恢复，新品爆发式增长，预计今年新品占主营超过10%，明年超过20%。汤臣倍健主品牌增速逐渐恢复，去年底已有50000 家终端，预计今年将新增10000 家至60000 家终端。佰嘉子公司推出新品健力多、无限能，分别聚焦骨骼健康和贵细中药领域，截至15Q3 健力多已实现近200%的增长，我们预计全年能够实现2 个亿规模，占主营收入的10%左右。佰悦（线上）子公司推出了每日每加、健乐多，分别针对年轻消费群体（尤其女性）和和运动健身的人群，推广在线下进行，据草根调研我们预计6 月上线以来每日每家和健乐多均已实现超过500 万元的销售规模。2）渠道的转变：顺应消费习惯转变，从过渡依赖线下药店渠道转向商超和线上。过去汤臣倍健90%的渠道依赖于药店，过去三年药店渠道零售额增速逐渐放缓至5%左右，影响了其中保健品的消费增速；顺应人们消费习惯的逐渐转变，公司一方面加大商超渠道的布局，另一方面加强线上渠道和相应产品的拓展，将线上渠道提升至战略地位上。目前保健品行业整体线上销售的增速在50%以上。3）商业模式转变：从产品走向健康管理平台。公司的业务模式将从提供产品衍生至提供健康管理服务。公司通过自有的“十二篮”已开启了健康管理，今年以来陆续开展了大姨吗、极简时代、上海臻鼎、阿里健康COO 张守川等在健康管理/移动医疗等方面的合作，为未来的健康管理平台做下铺垫。
    2、新政策将对跨境电商进入的海外品牌形成制约，有利于国内保健品品牌销售。2015 年10 月，国家质检总局发布《网购保税模式跨境电子商务进口食品安全监督管理细则》征求意见稿，其中提出“保健食品、转基因食品、尚无食品安全国家标准的食品、新的食品原料或配料中含有新的食品原料的食品，应当通过相关部门的注册、备案和安全性评估”；本政策如果严格执行，意味着自贸区内跨境电商保健品销售需进行备案或注册，将对通过跨境电商进入国内的海外保健品牌形成有效制约。
    股价表现的催化剂：1）新品收入业绩超预期；2）行业内并购的发生；核心假设的风险：1）政策风险；2）食品安全风险。