公司毛利率近几年基本保持稳定，2015前三季度销售毛利率66.57%，同比上升0.39 个百分点。2015 前三季度期间费用率28.04%，同比上升3.15 个百分点，其中销售费用率22.57%，同比上升4.14 个百分点，主要是由于今年二、三季度推出“每日每加”、“无限能”等新品导致广告费用、人员支出等增加。
    新品值得期待：骨骼健康品类“健力多”2015 年仍将保持快速增长。同时，公司不断推出新品，2015 年5 月18 日，公司互联网品牌“每日每加”系列产品全新上线；6 月25 日，公司专业运动营养品牌“GymMax 健乐多”系列产品全新上线。2015 年4 月推出定位于科学贵细药材的“无限能”，我国中药保健品市场快速增长，看好“无限能”的成长前景。
    激励机制完善，外延并购可期：2015 年7 月，公司实施股份公司第一期核心管理团队持股计划暨“汤臣倍健超级合伙人”计划，核心管理团队将成立一个有限合伙企业作为员工持股计划的持股平台。公司两家子公司广东佰嘉、广东佰悦已实施管理层持股计划，后续其它项目也将参考此方案制定类似或创新的激励机制。公司账上现金充足，并购决心强烈，积极打造与完善大健康产业的生态布局，未来在产品、渠道或新业务方面均有并购可能。
    投资建议：预计公司2015-2016 年EPS 为0.90 元、1.16 元，对应目前股价PE 分别为34X、26X。公司是我国膳食营养补充剂龙头，行业仍有增长空间，新品类值得期待，积极拥抱互联网，布局大健康，看好公司并购潜力，给予“增持”评级。