其中Q3 收入6.04 亿元、同增35.08%，净利1.68亿元、同增33.70%，营业利润环比增速继续改善，验证预期。由于新品无限能、每日每加和健乐多处于推广初期，加之健力多继续大力开拓市场，2015Q3 销售费用率达27.95%，环比增长7pcts；鉴于费用较高，前三季度净利率环比下滑2.51pcts 到32.84%。因全年费用预算限制，预计四季度将有所控制。由于2014Q4 净利仅1055 万元、同比下滑87.15%，基数极低，据此判断公司较大概率能完成全年30%的业绩成长。
    三大板块：主品牌开店速度重回万户，健力多销售保持200%增长，无限能或将转而借力原经销体系。从公司三大主力板块汤臣药业、佰嘉和佰悦来看，汤臣药业线下开店速度在2014 年大幅缩减后重回一年万户的开店速度，目前终端超6 万家，且商超新增终端同比翻两倍，截止三季度末已超4000 家，为汤臣主品牌稳健发展奠定了基础。佰嘉方面，健力多销售保持高增长，全年完成200%增长且销售额超2 亿元可期；无限能方面，由于佰嘉受健力多牵制精力，无限能拓展投入不足，或将转而借助汤臣药业原有经销商体系进行线下拓展。佰悦方面，电商品牌每日每加定位年轻人的第一瓶营养素，口碑传播较顺畅，运动营养品牌健乐多布局增速最快的VSM子领域。佰嘉佰悦处于开拓期继续亏损，预计1-2 年可转盈。
    政策征求意见稿对跨境购保健品做出限制，一旦通过小汤“阿喀琉斯之踵”或将稍解。10 月14 日，国家质检总局就《网购保税模式跨境电子商务进口食品安全监督管理细则》公开征求意见，适用于网购保税模式跨境电子商务进口食品经营和安全监督管理。征求意见截至10 月底，细则如通过意味着自贸区内跨境电商保健品销售标准将与线下实体店一致，面临蓝帽约束，需进行备案或注册，门坎大幅提高，如能严格执行将对自贸区主动跨境电商行为（如澳加宝、Costco 等）产生重要制约；但尚未涉及个人被动跨境电商销售（如Swisse）。2015 年截至目前国内膳食营养补充剂线上销售比例11.4%，继续高速增长。因蓝帽申请周期超过两年，国外龙头保健品企业动辄过千的产品数量体系无法适应注册制度，只能取道电商和海淘，若细则通过则对部分进口保健品形成现实制约，小汤“阿喀琉斯之踵”或将稍解。
    风险因素：保健品行业负面新闻；外延并购和大健康布局进展不及预期。
    盈利预测及估值：公司主业稳健增长，业绩增速逐季改善，健力多销售超200%增长成看点，大健康战略布局逐渐清晰，此外，还积极推进外延并购。
    公司现价较8 月中旬高管持股价36.82 元/股折价18%，维持2015-2017年EPS0.91/1.22/1.56 元预测及“买入”评级。