安徽省内消费升级趋势明显，带动公司产品结构持续升级。2015 年来安徽消费升级趋势明显，很多之前单瓶消费50 元以下的消费者向50-100 元升级，50-100 元的向100 元以上升级。公司多年来持续聚焦中档年份原浆，2015 年来明显受益，预计前三季年份原浆5 年和献礼版（合计占年份原浆收入80%）收入增15-20%，年份原浆收入占比提升至70%左右，产品结构持续升级。
    年份原浆在省内中档价位优势稳固，受竞争对手上市影响不大。省内龙头口子窖、迎驾贡酒上市后，Q3 销售费用投入尚且温和（同比增长-16%、3%），但在行业挤压式增长下未来必将增加费用投放。在省内100-200 元中档价位，古井贡年份原浆与口子窖5、6 年优势稳固，且省内中档酒集中度提升空间较大，未来竞争仍将以挤压地方小品牌份额为主，预计公司受到的竞争压力不会明显增大。
    着重培育河南市场，有望成第二个安徽市场。目前公司在河南收入规模约5 亿，近年来持续加强投入，通过销售人员开发并维护终端，注重终端建设和氛围营造。河南作为重工业省份，2015 年白酒消费低迷，且洋河等竞品加大费用投放，公司在河南增长一般。但河南地产酒不强，且中档酒集中度提升空间大，公司稳扎稳打推进之下，预计未来河南市场增长空间十分可观。
    催化剂：五粮液推进国企改革示范作用明显，公司国企改革有望加速。
    核心风险：行业竞争加剧；宏观经济进一步下滑。