单季来看，Q2实现净利润0.53亿元，同比增555.6%，三季报继续释放业绩，总体略好于市场预期但基本符合我们此前预测。15年来虽然营业外收入较快，但主业也在稳健增长，三季度销售净利率维持5%的历史高位印证了高端产品的强劲支撑。未来通过压缩低端、做大高端、成本下降，盈利能力有望进一步提升。 
    公司高端特钢市场龙头地位稳固。根据近期调研，公司军品高温合金订单依然饱满，且产能释放进度符合预期。我们认为，公司16年将继续推荐"三高一特"战略，高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢等主导产品有望进一步放量，上述产品均为高业绩弹性品种，盈利能力也有望继续大幅提升。同时，公司前三季度，通过内部挖潜、优化生产工艺、降低能耗，1-8月累计控本增效9049万元。此外，目前公司正在筹备增发事项，拟进一步降低财务费用，公司财务费用下降空间较大，未来业绩继续增长可期。 
    长期看好军工/核电用钢核心标的。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商，高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力，实现进口替代。除军工、核电领域外，公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。未来随着二期技改项目完成，制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。因此，我们长期看好公司发展前景。  
    投资建议 
    预计15-17年EPS分别为0.21元、0.39元、0.62元，对应PE为43倍、23倍、15倍，维持"买入"评级。