二季度盈利能力持续改善。公司第二季度实现营业收入约12.92亿元，环比上升0.22%、同比下降4.06%；归属于母公司净利润0.70 亿元，环比上升15.35%、同比上升722.07%，对应基本每股收益0.0539 元，环比上升0.007 元、同比上升0.047 元。
    “三高一特”优化产品结构，是公司盈利大幅改善原因。产品结构调整继续获得进展，通过持续推进“三高一特”战略，公司盈利能力极大改善，上半年特钢毛利率达到19.44%，同比增6.29 个百分点，高温合金毛利率高达49.32%，同比增7.62 个百分点。报告期，公司销售高温合金2,475 吨，高强钢2,833 吨，不锈钢28,605 吨，其中特冶不锈钢6,109 吨，高档工模具钢8,848 吨，高速钢554 吨。公司“三高一特”产品（高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢）销售量占公司产品总销量的8.29%，比上年同期7.36%提高12.56%。
    公司的军工钢市场占比率高，下游需求不受宏观经济影响。公司高温合金钢的规模优势明显，变形高温合金系列在航空航天领域市场上占到80%以上的份额，并且产能还将继续扩大，目标产能2 万吨是现有产能的4 倍。同时，公司生产的高强钢用于飞机起落架，是唯一生产厂商。
    募投项目获国资委批复，加速推进技改。2015 年初公司公布定增计划，现定增计划调整如下：公司拟募集不超过20 亿元（含发行费用），其中6.8 亿元用于特冶技改二期工程，7.2 亿元用于关键原材料自主化能力建设及其配套项目，6 亿元用于补偿公司流动资金。目前公司定增方案已获辽宁省国资委批复，还需等待证监会批复。
    给予“增持”评级。公司产品下游需求不受经济波动影响，业绩主要受产能掣肘，关注公司技改进程。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.39、0.44、0.52 元，2015年PE 为35 倍，PB 约7.15 倍左右。
    风险提示：原料成本及产品价格波动；公司经营治理；技改项目进程等。