步步高 “五体系”大平台打造云猴生态圈。1）跨境电商：目标一年全国前三，两年做到全国第一，预计2015 年GMV 3 亿元；2）生鲜电商:借助便利店物流和中央厨房，成本取胜，预计2015 年GMV 1 亿元；3）大会员+大支付：强大的线下导流，打通多元支付手段，预计2015 年实现1000 万线上会员；4）大便利+大物流：B2b 服务联盟商户圈，预计2015 年联盟商户供货额GMV 18 亿元。
    盈利预测及短期估值：考虑公司大云猴平台的推进，在费用方面仍有一定的投入，我们下调2015-2017 年公司归母净利润分别为3.4 亿、4.3 亿、6.0 亿元，以7.37 亿股本计算，对应EPS 分别为0.46 元、0.58 元、0.81 元，参照永辉超市动态估值,同时,考虑到公司深耕西南七省，市场空间广阔以及大云猴生态圈稳步推进,我们给予公司2015XPE40 倍估值，目标价23.2 元，维持“买入”评级。
    风险提示：1）线下巨头进入中小城市，抢占公司市场份额；2）若未来公司由于流量引入低于预期，则估值会有压力；3）短期内电商平台开发费用超预期；4）全球购、生鲜电商、供应链B2b 入驻商家低于预期。