其中Q3 营收305.32 亿，+7.05% YoY；Q3 归母净利-2.95 亿，-3.25% YoY。REITs 贡献税后净利润约10.22 亿元带动本期盈利，此外，公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权，转让价格为25.88 亿元，预计年内将完成PPTV 剥离从而增厚当期投资收益10.4 亿元。
    ■Q3 线上运营增速减弱，活跃用户快速增长。15 年1-9 月线上GMV 为313.40亿元，同比增80.63%,其中自营商品实现245.74 亿元，同比增长57.54%,开放平台实现67.66 亿元，同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据，活跃用户快速提升，或极大推动双十一销售规模提升：①移动端运营能力提升；②零售体系会员数大增；③商品丰富度得到提高。
    ■积极推进线下门店建设，加速农村市场网络布局。第一，连锁发展市场，15Q3公司新开连锁店73 家，截至15 年9 月底，公司线下共有店面1681 家;第二，农村电商市场，截至15 年9 月底，苏宁易购直营服务站数量599 家，苏宁易购加盟服务站数量782 家。
    ■毛利率同比增加0.77 个百分点，期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%，同比增加0.77 个百分点，主要系公司不断深化O2O 运营模式，线上线下产品定价调整、差异化运营所致；期间费用率16.82%，同比增加0.66 个百分点，主要系公司开展促销推广，提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。
    ■天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一，天猫导流或促Q4 线上收入增长超预期。双十一期间，天猫苏宁频道方面：预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级，苏宁双十一当日GMV 增长或突破300%-500%，Q4 线上收入增长或超预期；苏宁易购方面：21 日，苏宁宣布联合百度、腾讯、360 等500 家企业一起派送20 亿红包亮剑双十一，同时“低至5 折的主会场”也将于11 月6 日至12 日提前引爆双十一。
    ■维持盈利预测，维持买入-A 评级。我们预计15-17 年EPS 分别为0.07 元，0.09 元，0.19 元，当前股价对应PE 分别为235 倍，183 倍，87 倍。维持买入-A 评级。
    ■风险提示：整体消费环境低迷