对此我们认为，这显示了公司在上半年完成扩张保费规模，巩固市场份额的任务后，下半年将进一步优化产品结构，增加期缴业务占比以提升产品价值率。
    另外，公司三季度退保率较去年同期相比小幅下降0.1 个百分点至4.67%，业务结构转型效果初显，保单质量有所提升。
    投资收益增速下滑，盈利能力经受考验
    公司前三季度共实现投资收益1218.10 亿元，同比增长59.36%，超过去年全年水平，这主要得益于权益类投资价差收入增加所致。然而第三季度受资本市场巨幅震荡影响，公司投资净收益仅182.26 亿元，较年中的651.98 亿元下跌逾七成，直接拖累三季度期末总投资收益率较年中9.06%的总投资收益率水平下降2.18 个百分点至6.88%。
    此外，公司第三季度归属母公司净利润较去年同期相比下降74.33%至23.48 亿元，这一方面是由于投资收益下滑；另一方面是由于变更精算假设导致相关保险合同准备金变动，减少税前利润56.57 亿元所致。总体来看,随着年底资本市场逐步企稳,公司权益类资产的盈利水平有望在四季度出现一定程度回升，但考虑到去年四季度火爆行情催动的投资收益基数较大，预计今年四季度投资收益水平会略低于去年同期。
    投资建议
    公司作为保险行业龙头当前基本面良好，业务结构持续优化利好未来业绩稳定增长，目前1.45 倍的 PEV倍数具有较强的安全边际，未来在业务结构持续优化和行业利好政策不断出台的双重驱动下，有望进一步巩固市场地位。
    风险提示
    资本市场下行压力加大，行业政策落实程度低于预期