投资分析：股市波动影响，总投资收益率环比回落，同比增长中国人寿前三季度净投资收益率分别为4.41%，维持平稳；受股市波动影响前三季度总投资收益率分别为6.88%，较上半年有所回落，但仍优于2014 年。
    现金流分析：流量退保率小幅下降，赔付率上升
    中国人寿的2014Q3／2015Q3 的流量退保率（退保金/已赚保费）分别为30.9%/28.7%，2015 年前三季度较去年同期小幅回落；2014Q3／2015Q3的赔付率分别为38.9%/42.7%，赔付率同比小幅攀升，且二者合计占比较大，对于公司的现金流形成一定压力，也使得总资产增速相对较缓。
    投资建议
    虽然受股市波动影响，中国人寿前三季度净利润增速放缓，净资产也较上半年有所回落，但我们认为随着股市的企稳回升，这一状况将得到改观；2015 年前三季度公司保费增长率及总投资收益率仍维持在较高水平；公司在集团层面谋求多元化的布局，有利于和上市公司产生协同效应；行业收益于国家政策扶持；维持公司“推荐”评级。
    风险提示：系统性风险；政策推出不及预期；流量退保率高企，公司现金流恶化风险。