观点：
    代理人规模大幅增长而人均产能改善不大。
    上半年，公司代理人团队规模达到了94.9万人，为历史新高水平，但人均产能改善但幅度较小。上半年月均人均产能为6473.31元/月，较去年同期6416.93元/月水平提升0.88%，并且落后于新华与平安。公司新增代理人结构逐渐趋于年轻化，同时公司十分注重员工培训，我们认为未来人均产能提升的速率会较快。
    投资风格更为稳健但下半年仍然值得担忧。
    公司在2015年上半年也积极的调整了资产的配置情况，但相较于行业其他公司来看，风格更为稳健。截止到报告期末，公司投资资产权益类占比为16.85%，较年初提升5.62%，但与其他公司相比，权益类资产占比仍较低，公司投资风格较稳健。未来，公司在资产配置过程中更加注重海外市场的投资机会，我们认为这将一定的缓解公司投资受国内低利率市场环境的影响，但由于公司投资资产规模体量庞大，下半年的投资收益可能将具有一定的压力。
    全年保费结构改善将更为显著。
    上半年，公司新业务价值达到了186.37亿元，同比增长38.5%，这主要是受益于公司“聚焦期缴”的经营战略和较高的市场投资回报率。上半年首年期缴保费所占首年保费份额达到了33%，较去年同期增长2.69%，其中，上半年是公司完成趸交规模的主要时间段，因此我们认为公司下半年的新增保费中期缴所占份额可能会更多，因此，全年保费结构改善将更加值得期待。
    受市场低利率环境影响内含价值和新业务价值增速依然承压。
    监管部门积极创先，行业整体政策支持力度较高。长期我们看好保险行业的发展。短期来看，经济处于降息宽松周期，新配置保险固定收益类资产的价值有下行的趋势，权益类市场震荡不稳，资产投资难度进一步加大。我们预测中国人寿全年新业务价值增速在30%左右，对应当期股价，公司2015年的P/EV为1.25，作为长期价值投资标的，建议积极关注。