现金流分析：流量退保率和赔款给付比率小幅攀升
    2015 年上半年，中国人寿的2014H／2014/2015H 的流量退保率（退保金/已赚保费）分别为28.7%/29.6%/31.3%，2014H／2014/2015H 的赔付率分别为38.1%/40.6%/44.7%，流量退保率和赔付率均有小幅攀升，且二者合计占比较大，对于公司的现金流形成一定压力。
    盈利分析：传统寿险占比提升，股权类资产配置上升
    2015 年上半年，保险保费收入为2343 亿元，同比上升18.8%；其中寿险／健康险／意外险占比分别为87.5%／9.0%／3.4%，占比维持稳定。
    2015 年上半年中国人寿投资资产为22137 亿元，年化总投资收益率为9.06%；资产配置中，2014 年定存／债券类/权益类资产配置比例分别为32.9%／44.8%/11.2%，而2015 年上半年为29.3%／41.5%/16.8%，权益类资产配比大幅提升，非标资产配置比例略有提升。
    业务分析：业务员觃模上升，人均产能维持稳定
    销售渠道方面，新单保费中，个险/银保／团险渠道占比分别29%/57%／8%，个险和银保渠道占比较去年同期上升，团险渠道占比下降；2015 年上半年中国人寿业务员为94.9 万人，较年初增长28%，人均产能为6473 元/月，同比维持稳定。
    内含价值和新业务价值均实现高速增长
    2015 年上半年，中国人寿新业务价值为186.3 亿，同比增长39%；内含价值5168 亿，较年初增长14%。中期每股内含价值为18.29 元/股，每股新业务价值为1.32 元/股。
    投资建议
    中国人寿2015 年上半年业绩优良，基本面良好，保险行业有政策利好因素推动，幵且公司股价当前估值较低，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：系统性风险；政策推出不及预期；流量退保率高企，公司现金流恶化风险。