受股灾影响，三季度增速低于预期
    公司三季度业绩表现略低于预期，主要归于三季度市场波动较大，公司投资业绩受到冲击。具体而言，三季度公司总投资资产21,586.21 亿元，较中报下降2.49%。总投资收益率6.88%，较中报下降2.18 个百分点。虽然公司从一定程度上受到股灾影响，但1-9 月累计投资收益仍然同比增长59.3%，考虑股灾背景下，这一表现也较为难得。
    保费增速下调，业务结构调整
    数据显示公司三季度保费增速向下调整，主要原因可能是公司正调整业务结构。三季报并未披露公司代理人数，但根据经验，人寿依然拥有业内最大代理人团队。目前时点来看，公司投资业绩和保费均处于调整期，但调整完毕后，作为国内最大寿险公司，公司有望释放更多增长动力。
    投资建议
    整体而言公司三季度表现略低预期，主因三季度股灾影响。考虑到此次股灾对整个金融系统的打击，行业业绩增速下调也从另一方面可理解为预期内。恰逢公司此次保费增速也有所调整，三季度可视为公司真实调整期。但股灾后调整不会一直持续，公司作为业内最大寿险公司，依然具备强劲的保费增长潜力，相信度过调整期后业绩仍将会有回暖表现。
    预计15 年全年P/EV1.46 倍，P/B2.38 倍。考虑弹性的推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
    风险提示
    后期政策红利落地较晚等。